周一（8月25日），亚洲股市延续火热态势，上证指数一度上扬1.4%。市场受上周五鲍威尔演讲释放政策调整信号超预期的带动，金融市场各品种纷纷表现：上周五美国股市大涨约1.5%，现货黄金涨1%，美元指数跌0.95%，欧元兑美元涨1%。鉴于美国货币政策宽松与否对资本市场影响巨大，深入剖析鲍威尔的政策意图成为关键。

美联储主席鲍威尔如今面临棘手挑战：既要推进降息，又要避免给人屈服于白宫的印象。数月来，面对唐纳德·特朗普总统不断施压要求降低借贷成本，甚至近期主张解雇联储理事，鲍威尔始终不为所动，对利率调整保持谨慎。

通胀压力与就业状况是降息的关键考量。特朗普一直催促鲍威尔大幅降息，声称无通胀问题，还称降息可减轻政府37万亿美元债务的利息支付压力。然而，鲍威尔降息的理由与特朗普大相径庭。央行需在降息与持续通胀压力、下半年可能好转的经济形势间权衡。若通胀高企与经济好转同时出现，降息便可能操之过急。

鲍威尔担忧美国经济走弱。上周五他指出，美联储将谨慎行动，降息速度远慢于特朗普期望。他提到，今年上半年美国经济增速“显著放缓”，年化增长率降至1.2%，低于去年的2.5%，劳动力需求也“明显降温”，失业率或上升。本周三将公布美国上半年GDP修正值。

上周公布的美国制造业PMI超预期，背后存在两种可能：一是整体需求增加致库存减少，厂家补库推升价格；二是对未来通胀担忧引发提前补库存。7月美国CPI增长不及预期也侧面印证了这一点。同时，鲍威尔表示关税推高商品价格，可能加剧通胀，美联储官员将密切关注，这也会让他们在降息问题上更加谨慎。目前美联储关键短期利率维持在4.3%，特朗普曾呼吁降至1%，但无美联储官员支持。

独立性是美联储的核心原则。无论最终采取何种行动，美联储很可能在推进政策时维护自身独立性。多数经济学家认为，政治独立的央行对遏制通胀至关重要，因其能采取民选官员难以推行的举措，如加息为经济降温、对抗通胀。美联储利率制定委员会有19名成员，12人有利率决策投票权。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示坚定维护美联储独立性，称当前通胀过高且方向错误，正偏离通胀目标轨道。

鲍威尔在怀俄明州演讲未提及美联储独立性，彼得森国际经济研究所所长亚当·波森认为这可能是刻意为之，“不谈论独立性，实则是释放专注本职工作的信号，即便降息让总统满意，也会做出正确决策”。

在此背景下，特朗普加大对美联储高级官员施压力度，表示若美联储理事莉萨·库克不主动辞职，将解雇她。特朗普任命的联邦住房金融局局长比尔·普尔特周三指控库克在2021年购买两处房产时存在抵押贷款欺诈行为，但库克尚未受到指控，且表示不会因“胁迫”放弃职位，上周五她拒绝对特朗普威胁置评。若库克被免职，特朗普将有机会任命亲信进入美联储理事会。此前，美联储前理事阿德里亚娜·库格勒已于8月1日离职，特朗普已提名白宫高级经济学家斯蒂芬·米兰接替。特朗普此前曾威胁解雇鲍威尔，但未付诸行动，其主席任期仅剩约9个月。

比尔·普尔特与特朗普关系密切，可追溯至2024年大选期间，他被列入特朗普过渡团队“潜在内阁成员”名单，参与政策讨论并公开支持特朗普住房政策主张。2023年，普尔特以私人投资者身份要求调查纽约总检察长James购房行为，被视为对特朗普长期对手的“政治清算”。在美国购房行为中，填报购房目的时，自住比出租贷款利息有优惠，但实际操作弹性较大。

美联储态度是近期行情关键，两组核心数据决定降息时点。因担忧通胀和就业情况，交易员应关注美国两组关键数据：通胀端包括代表美联储核心通胀锚点的7月核心PCE物价指数与8月CPI，就业端为8月非农就业报告。若通胀报告持续“高热”且非农就业数据强劲，将削弱美联储9月降息必要性，降息决策可能延后至2025年第四季。黄金、美元、欧元等品种或将在目前价格附近震荡消化，等待更多数据发布。在数据公布前，因无法判断美联储下一步动向，对上周五价格已反映过的品种追高需谨慎。

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