北京时间9月24日凌晨，美联储主席鲍威尔在罗德岛州普罗维登斯商会发表经济前景讲话，就通胀路径、劳动力市场状况及货币政策前景作出最新表态。尽管上周美联储刚刚降息，但鲍威尔指出当前政策立场仍“略有限制性”，并罕见直言美股估值“相当高”。这一表态迅速引发市场震荡，美股三大指数全线转跌，科技股集体重挫。

鲍威尔：政策仍具限制性，关注数据与风险平衡

鲍威尔此次讲话是美联储9月议息会议后的首次公开表态。他在演讲中强调，当前美国经济面临通胀上行与就业下行的双重风险，政策制定需在抑制通胀与避免过度损害就业之间取得平衡。他指出，若降息步伐过快，可能导致通胀难以回落至2%的目标；而若维持紧缩过久，则可能不必要地削弱劳动力市场。

关于通胀，鲍威尔认为，尽管短期受关税政策影响，通胀预期有所上升，但多数长期指标仍与2%的目标一致。他预计关税对价格的影响可能是“一次性”的，但效应可能持续数个季度，美联储将密切关注其是否演变为持续性通胀压力。

对于劳动力市场，鲍威尔指出供需双双放缓，呈现出“不寻常且具挑战性”的特征，并承认当前已出现“实质性疲软”迹象。企业招聘活动低迷，与低失业率并存的局面使年轻劳动者面临更严峻的就业环境。

“高估值”警告触发市场抛售，科技股领跌

在问答环节中，鲍威尔被问及对资产价格的看法时回应称，美联储会关注整体金融状况，但“从许多指标看，美股估值相当高”。这一明确警示成为当日市场转折点。

美股三大指数应声跳水，纳斯达克指数跌幅一度扩大至超1%，标普500指数跌0.55%，道指跌0.19%。科技股成为重灾区：甲骨文暴跌超4%，亚马逊跌超3%，英伟达跌近3%，微软、Meta、特斯拉等跌幅均超1%。分析指出，投资者正重新评估英伟达与OpenAI等AI巨头合作的可持续性，担忧其与互联网泡沫时期的交易模式相似。同时，AI公司能源需求能否支撑其扩张计划也引发疑虑。

市场预期：年内或再降息两次，但路径存变数

尽管鲍威尔未明确透露10月议息会议动向，但“美联储传声筒”Nick Timiraos解读称，鲍威尔重申政策具“适度限制性”，暗示若就业市场疲软压倒通胀压力，美联储仍可能进一步降息。目前期货市场数据显示，交易员预期10月降息25个基点的概率达93%，12月前累计降息50个基点的概率超过76%。

稳定性评估与AI影响：短期难现系统性风险

对于金融稳定性，鲍威尔表示当前风险整体可控，银行业资本充足，家庭财务状况良好。在谈及人工智能时，他持谨慎态度，认为AI对就业结构的影响尚难断定，且并非当前招聘放缓的主因，政策不确定性才是更关键因素。

小结：信号博弈下的市场敏感期

鲍威尔的讲话凸显美联储在经济数据矛盾与政策两难中的审慎姿态。其对美股估值的罕见直言，不仅引发短期抛售，更预示着未来货币宽松的节奏可能较市场预期更为克制。随着通胀、就业与贸易政策的变数交织，投资者需警惕政策信号与市场情绪之间的脆弱平衡，新一轮波动或难以避免。

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