Trong những năm gần đây, các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang đã làm việc không biết mệt mỏi để cân bằng lãi suất theo cách vừa kiềm chế lạm phát vừa khuyến khích việc làm đầy đủ. Thành công của họ trong việc đạt được sự cân bằng tinh tế này là một thành tựu hiếm có trong thế giới ngân hàng trung ương.

Tuy nhiên, sự cân bằng này có thể bị phá vỡ ngay sau khi Tổng thống đắc cử Donald Trump nhậm chức. Các chính sách mà ông đề xuất dự kiến ​​sẽ tạo ra những phức tạp mới có thể khiến nhiệm vụ của Fed trở nên khó khăn hơn.

Ngay từ đầu, Trump đã ám chỉ đến các biện pháp táo bạo, bao gồm trục xuất hàng loạt người nhập cư và áp đặt thuế quan đáng kể đối với các đối tác thương mại chính. Theo một số nhà kinh tế, những hành động như vậy có thể dẫn đến lạm phát cao hơn. Tuy nhiên, những người khác suy đoán rằng đây chỉ đơn giản là chiến thuật đàm phán, khiến việc dự đoán tác động thực sự của chúng trở nên khó khăn.

Như Ellis Tallman, cựu phó chủ tịch điều hành tại Cleveland Fed, giải thích, sự không chắc chắn xung quanh cách tiếp cận chính sách của Trump là một rào cản đặc biệt đối với Fed. Theo truyền thống, Fed dựa vào các dự báo và mô phỏng để dự đoán các kịch bản khác nhau có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế như thế nào. Điều này cho phép các quan chức chuẩn bị cho những rủi ro tiềm ẩn, nhưng tính không thể đoán trước của các chính sách của Trump khiến quá trình này trở nên đặc biệt khó khăn.

Ví dụ, vào năm 2016, khi chiến thắng của Trump được dự đoán, các nhà kinh tế tại Fed dự kiến ​​cắt giảm thuế sẽ là trọng tâm chính. Ban đầu, những khoản cắt giảm này được cho là có lợi cho cá nhân, nhưng sau đó, rõ ràng là các doanh nghiệp sẽ nhận được phần lớn lợi ích. Việc điều chỉnh các mô hình của họ để phản ánh những thay đổi này đòi hỏi sự linh hoạt, điều mà cựu chuyên gia kinh tế của Fed David Wilcox tin rằng là chìa khóa để dự báo thành công.

Chủ tịch Fed Jerome Powell đã được khen ngợi vì khả năng điều chỉnh và truyền đạt những thay đổi này. Nhưng dự đoán chính xác những tác động dài hạn của các chính sách của Trump, đặc biệt là trong các lĩnh vực như thuế quan và cải cách nhập cư, vẫn là một nhiệm vụ khó khăn đối với Fed. Do các chính sách của Trump sẽ khác đáng kể so với nhiệm kỳ đầu tiên của ông, nên các mô hình kinh tế hiện tại có thể không còn phù hợp nữa.

Một thách thức chính là thuế quan sẽ ảnh hưởng đến lạm phát và các chỉ số kinh tế khác như thế nào. Theo Thống đốc Fed Chris Waller, rất khó để dự đoán liệu thuế quan có tác động đáng kể đến lạm phát hay tăng trưởng GDP hay không, vì tác động của chúng là rất không chắc chắn.

Hiện tại, một số quan chức Fed đang do dự không muốn cập nhật dự báo của họ quá sớm. Ví dụ, Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic đang khuyến cáo thận trọng, thừa nhận rằng nhiều thay đổi được đề xuất có thể không thành hiện thực như mong đợi. Ông tin rằng tốt hơn là nên tập trung vào việc dự báo những chính sách có khả năng thành hiện thực cao nhất.

Mặt khác, Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem đang thực hiện một cách tiếp cận chủ động hơn. Nhóm của ông đã và đang thực hiện nhiều mô phỏng khác nhau để hiểu cách các cấu trúc thuế quan khác nhau có thể định hình nền kinh tế trong những năm tới.

Hiện tại, Powell và các quan chức ngân hàng trung ương khác đang theo đuổi lập trường chờ đợi và quan sát. Mặc dù họ tránh đầu cơ, Fed cũng phải cân nhắc đến hậu quả lâu dài của các quyết định của mình. Nếu họ tiếp tục hạ lãi suất, điều này có thể làm tăng lạm phát nếu các chính sách của Trump thực sự đẩy giá lên.

Sự không chắc chắn xung quanh nhiệm kỳ thứ hai của Trump là chủ đề chính trong cuộc họp của Fed vào tháng 12 năm 2024. Các nhân viên của Fed lưu ý rằng khó khăn trong việc dự đoán tác động của các chính sách thương mại, nhập cư và tài khóa khiến việc đưa ra dự báo đáng tin cậy trở nên khó khăn. Trước những điều chưa biết này, Fed đã chuẩn bị nhiều kịch bản thay thế để định hướng cho các quyết định của mình trong tương lai.

Các đợt tăng thuế quan tiềm tàng của Trump, bao gồm mức thuế 20% đối với hàng nhập khẩu từ Canada và Mexico và mức thuế 60% đối với hàng hóa Trung Quốc, có thể làm thay đổi đáng kể động lực thương mại toàn cầu. Ngoài ra, mức thuế mà ông đề xuất đối với các nước BRICS có thể làm gia tăng căng thẳng và làm phức tạp thêm dự báo kinh tế của Fed.

Tóm lại, công việc của Cục Dự trữ Liên bang đang trở nên phức tạp hơn khi các kế hoạch chính sách của Tổng thống đắc cử Trump vẫn còn ẩn chứa sự không chắc chắn. Trong khi Fed đang thực hiện các bước để thích ứng, khả năng vượt qua những thách thức sắp tới của họ sẽ phụ thuộc vào tốc độ định hình các chính sách của Trump và những hậu quả kinh tế không lường trước được mà chúng có thể mang lại.