Vàng đã hứng chịu một đợt bán tháo mạnh vào thứ Năm, khi giá dầu tăng và triển vọng lãi suất thắt chặt hơn đã lấn át vị thế trú ẩn an toàn truyền thống của kim loại này. Bất chấp căng thẳng leo thang ở Trung Đông, các nhà đầu tư đã rời bỏ vàng, với giá vàng tương lai liên tục lao dốc 5.9% xuống mức $4,605.70 mỗi ounce, đánh dấu mức giảm hơn $1,000 so với mức cao kỷ lục mọi thời đại $5,626.80 đạt được vào ngày 29 tháng 1. Bạc thậm chí còn chịu áp lực nặng nề hơn khi giảm 8.2% xuống còn $71.22, đây là phiên giảm giá thứ bảy liên tiếp và là chuỗi giảm dài nhất kể từ tháng 12 năm 2023.

Sự suy yếu của các kim loại quý diễn ra khi giá dầu tăng cao sau các cuộc tấn công mới vào cơ sở hạ tầng năng lượng quan trọng khắp Trung Đông. Dầu thô Brent chốt phiên tăng 1.2% ở mức $108.65 mỗi thùng, phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng rằng xung đột có thể làm gián đoạn nguồn cung năng lượng và giữ lạm phát ở mức cao lâu hơn. Đối với các thị trường, sự gia tăng của giá dầu đã trở thành một thứ gì đó tồi tệ hơn cả một dòng tin tức địa chính trị. Nó hiện đang tác động trực tiếp vào kỳ vọng lạm phát, làm giảm niềm tin rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ có thể cắt giảm lãi suất sớm. Sự thay đổi đó đã làm thay đổi đáng kể bối cảnh đối với vàng, vốn trước đó đã được hưởng lợi từ kỳ vọng về việc nới lỏng tiền tệ toàn cầu.

Quyết định chính sách mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang đã tạo thêm áp lực. Ngân hàng trung ương đã giữ nguyên lãi suất, trong khi Chủ tịch Jerome Powell ra tín hiệu rằng rủi ro lạm phát vẫn ở mức cao và có thể cần ít đợt cắt giảm lãi suất hơn trong thời gian tới. Đối với vàng, đây là một thách thức lớn. Không giống như trái phiếu hoặc các tài sản sinh lãi khác, vàng không mang lại lợi suất, điều này khiến nó kém hấp dẫn hơn trong môi trường lãi suất cao kéo dài. Khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi xa hơn vào tương lai, các nhà đầu tư ngày càng ưu tiên các tài sản có thể tạo ra lợi nhuận, khiến vàng dễ bị tổn thương trước một đợt điều chỉnh sâu hơn sau đợt tăng giá phi thường trong hai năm qua.

Các nhà phân tích đã chỉ ra rằng sự suy yếu gần đây của vàng đặc biệt đáng chú ý trong bối cảnh vĩ mô rộng lớn hơn. Thông thường, sự kết hợp giữa bất ổn địa chính trị, nỗi lo lạm phát và thâm hụt tài khóa gia tăng sẽ hỗ trợ cho kim loại quý. Tuy nhiên, vàng đã thất bại trong việc phản ứng như một tài sản trú ẩn an toàn kinh điển. Một lời giải thích đơn giản là hoạt động chốt lời sau một giai đoạn tăng trưởng đặc biệt mạnh mẽ. Một lý do khác là các nhà đầu tư có thể đang chuyển hướng sang đồng đô la Mỹ, vốn cũng đã mạnh lên trong thời kỳ xung đột và đang cạnh tranh trực tiếp với vàng về nhu cầu trú ẩn an toàn. Lợi suất trái phiếu tăng cũng có thể đang đóng một vai trò quan trọng, vì lợi suất cao hơn có xu hướng làm giảm sức hấp dẫn tương đối của việc nắm giữ các tài sản không sinh lời như vàng thỏi.

Cũng có thể có một câu chuyện về thanh khoản rộng hơn đằng sau biến động này. Một số nhà đầu tư có thể đang bán vàng để bù đắp thua lỗ ở các thị trường khác, đặc biệt là ở Châu Á, nơi sự suy yếu gần đây của cổ phiếu đã làm tăng áp lực lên toàn bộ danh mục đầu tư. Kiểu tái định vị liên thị trường này có thể khuếch đại các chuyển động giảm giá của vàng ngay cả khi các yếu tố vĩ mô dài hạn vẫn mang tính hỗ trợ. Đồng thời, nhu cầu vàng thỏi của các ngân hàng trung ương, vốn là trụ cột hỗ trợ quan trọng trong những năm gần đây, có thể không đủ để bù đắp tác động kết hợp của lợi suất cao hơn, đồng đô la mạnh hơn và kỳ vọng về chính sách nới lỏng đang phai nhạt.

Sự suy yếu của vàng cũng lan sang cổ phiếu của các công ty kim loại quý. Cổ phiếu của các công ty khai thác lớn giảm mạnh, với Freeport-McMoRan giảm 4.7%, Newmont giảm 8.7%, và Royal Gold mất 8.4%. Đợt thoái lui này cho thấy thị trường không chỉ đang đánh giá lại giá vàng thỏi, mà còn định giá lại toàn bộ nhóm kim loại quý khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu đợt tăng giá khổng lồ của vàng đã đạt đỉnh hay chưa.

Trong ngắn hạn, vàng hiện đang đối mặt với một bài kiểm tra quan trọng. Nếu giá dầu vẫn ở mức cao và kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng, Fed có thể càng có ít dư địa để nới lỏng chính sách, điều này sẽ duy trì áp lực lên vàng thỏi. Đồng thời, nếu đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc vẫn đứng vững, vàng có thể vẫn dễ bị tổn thương trước đà giảm tiếp theo. Mặc dù các yếu tố dài hạn của vàng vẫn có thể được hỗ trợ bởi sự bất ổn toàn cầu và việc mua vào của các ngân hàng trung ương, nhưng thông điệp ngắn hạn từ thị trường là rất rõ ràng: chỉ riêng nhu cầu trú ẩn an toàn là không còn đủ khi giá dầu cao hơn và lãi suất cao hơn đang kéo dòng vốn đi theo hướng ngược lại.

 
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trong tài liệu này (1) là độc quyền của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của họ; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được đảm bảo là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và, (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị của BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của họ đối với việc đầu tư vào các công cụ tài chính. Cả BCR hay các nhà cung cấp nội dung của họ đều không chịu trách nhiệm về bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ bất kỳ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai.