Khi vàng vượt qua mốc lịch sử 3.000 đô la Mỹ một ounce, một kim loại quý khác đã âm thầm vượt qua nó, định vị mình là ứng cử viên nghiêm túc cho hàng hóa có hiệu suất cao nhất trong năm. Bạc, thường bị lu mờ bởi sự thống trị của vàng trong các tiêu đề tài chính, đã tăng vọt 17% lên 34 đô la Mỹ một ounce - vượt xa mức tăng 15% của vàng.

Tiềm năng bị đánh giá thấp của bạc

Thường được gọi là "vàng của người nghèo", bạc từ lâu đã mang lại lợi ích an toàn và đa dạng hóa tương tự như đối tác đắt tiền hơn của nó. Theo truyền thống, bạc có xu hướng đi theo biến động giá của vàng, với quy mô thị trường nhỏ hơn khiến nó biến động nhiều hơn. Tuy nhiên, kể từ khi vàng bắt đầu đợt tăng giá lịch sử vào năm 2022, bạc đã tụt hậu - một sự thay đổi đáng ngạc nhiên so với mô hình thông thường của nó.

Các nhà chiến lược hàng hóa cho rằng hiệu suất kém của bạc là do động lực địa chính trị và kinh tế đang thay đổi. Trong ba năm qua, các ngân hàng trung ương đã tích trữ vàng dự trữ như một biện pháp phòng ngừa rủi ro đối với đồng đô la Mỹ, thúc đẩy nhu cầu về kim loại màu vàng này lên mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, bạc không được hưởng lợi từ mức mua của các tổ chức như vậy.

Một đợt tăng giá bắt kịp đang hình thành

Theo chiến lược gia hàng hóa Soni Kumari của ANZ, bạc hiện đang chuẩn bị thu hẹp khoảng cách. Bà cho biết: "Bạc mang đến cơ hội cho các nhà đầu tư đã bỏ lỡ đợt tăng giá vàng và muốn tận dụng giá vàng tăng". Giá bạc thấp hơn so với vàng dự kiến ​​sẽ thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư, đặc biệt là những người tìm kiếm biện pháp phòng ngừa rủi ro giá cả phải chăng hơn chống lại lạm phát và bất ổn kinh tế.

Một báo cáo gần đây của Viện Bạc ủng hộ quan điểm này, nhấn mạnh nhu cầu công nghiệp ngày càng tăng đối với bạc trong các lĩnh vực như năng lượng mặt trời và điện tử, điều này có thể tạo thêm áp lực tăng giá. Với nhu cầu bạc toàn cầu dự kiến ​​sẽ vượt quá 1,2 tỷ ounce vào năm 2025, những hạn chế về nguồn cung có thể thúc đẩy giá tăng thêm.

Hiệu ứng của Chiến tranh thương mại

Đợt tăng giá gần đây của bạc cũng được thúc đẩy bởi căng thẳng thương mại gia tăng dưới thời chính quyền của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump. Hoa Kỳ nhập khẩu khoảng 70% bạc từ Canada và Mexico—cả hai đều là mục tiêu của chính sách thuế quan mạnh tay của Trump. Để trả đũa, Canada đã áp thuế 25% đối với hàng hóa do Hoa Kỳ sản xuất trị giá 30 tỷ đô la Canada, bao gồm cả bạc, làm gia tăng mối lo ngại của thị trường.

Dự đoán các mức thuế quan tiếp theo sẽ có hiệu lực vào ngày 2 tháng 4, các nhà giao dịch đã vội vã mua bạc trước, dẫn đến chênh lệch giá ngày càng lớn giữa giá tương lai Comex của New York và thị trường giao ngay của London. Chênh lệch đã lên tới 1 đô la Mỹ một ounce—cao hơn nhiều so với mức chênh lệch 50 xu thông thường trong đại dịch.

Trọng tài và hạn chế nguồn cung

Sự phân kỳ giá này đã tạo ra cơ hội trọng tài, với các nhà giao dịch rút bạc khỏi London để vận chuyển đến các kho tiền của Hoa Kỳ, nơi có giá cao hơn. Nhu cầu đột ngột này đã đẩy lãi suất cho thuê một tháng—chi phí vay bạc—lên trên 6%, báo hiệu mối lo ngại về tình trạng dự trữ đang giảm dần ở London.

Một đợt bán khống tiềm ẩn cũng đang rình rập. Các nhà giao dịch hoán đổi, thường là các ngân hàng phòng ngừa rủi ro đối với các khoản nắm giữ vật chất, nắm giữ các vị thế bán ròng bạc ở mức chưa từng thấy kể từ năm 2020. Nếu giá tiếp tục tăng, những nhà giao dịch này có thể buộc phải mua bạc để bảo vệ các vị thế của mình, có khả năng gây ra một đợt tăng giá mạnh.

Theo Max Layton, giám đốc nghiên cứu hàng hóa toàn cầu của Citi, "Thị trường có thể đang định giá thấp quy mô và tác động của mức thuế quan qua lại sắp tới của Hoa Kỳ vào ngày 2 tháng 4 đối với tăng trưởng và giá hàng hóa, và chúng tôi khuyến nghị khách hàng nên phòng ngừa rủi ro hoặc chấp nhận rủi ro này thông qua bạc".

Vai trò của nhu cầu đầu tư

Mặc dù giao dịch đầu cơ đã góp phần vào động lực gần đây của bạc, nhưng nhu cầu đầu tư dài hạn sẽ là động lực chính thúc đẩy giá tăng bền vững. ANZ lưu ý rằng các quỹ giao dịch trao đổi được hỗ trợ bằng bạc (ETF), có xu hướng phản ánh các khoản nắm giữ chiến lược, dài hạn, sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc xác định quỹ đạo của bạc.

Mặc dù dòng tiền ETF khiêm tốn đổ vào là 16 triệu ounce vào năm 2024 và dòng tiền ra là 9.8 triệu ounce cho đến nay trong năm nay, ANZ dự báo một sự đảo ngược đáng kể. Ngân hàng này kỳ vọng lượng nắm giữ ETF sẽ tăng lên tới 45 triệu ounce khi các nhà đầu tư xây dựng lại vị thế trong bối cảnh giá vàng tăng vọt.